一颗芯片里十几层金属薄膜，全是"溅射"上去的，被轰的料就是靶材。全球八成、半导体级九成被日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯四家锁死。
中国是全球最大铟生产国，原料在手，可造出全球第一 ITO 靶的先导电科市占超 30%，两次上市两次终止，至今未登陆 A 股——护城河不在资源，在制造端的工艺、认证和客户关系。
本期从溅射原理、日美格局、技术壁垒，讲到江丰电子、有研、东方钽业、隆华、阿石创、安泰、先导电科的真实座次。
▼ 核心要点：
1. 全球半导体靶材日美约九成；JX 日矿金属约 30% 全球第一
2. 江丰电子 2025 营收 46 亿、毛利率约 33%，28-5nm 量产、韩国建厂
3. 有研亿金铜靶国内超六成，2024 净利 2.34 亿 > 母公司整体 1.48 亿
4. 阿石创 2025 产量 +56.88% 却越产越亏，亏损从约 2500 万扩大到约 5500 万
5. 先导电科全球 ITO 市占超 30%，两次上市失败仍未登陆 A 股
⏱️ 时间轴
00:00 开场钩子
00:37 三件事导航
00:54 靶材四分天下
01:32 日美锁九成
02:07 技术壁垒份额制
02:53 江丰电子龙头
03:37 上游与核聚变
04:50 显示靶突围
05:39 ITO之王困境
06:41 用一半扔一半
07:20 风险与变量
08:01 三个信号收尾
本内容不构成任何投资建议。所有数据来自公司年报、季报、业绩快报及行业公开资料。
🎯 我是大Z，专注硬核行业拆解。每周 2 期，A 股财经深度分析。
💬 评论留言告诉我下期想看哪个行业。
👍 觉得有用三连支持一下。
