2026年9月7日，国产GPU龙头摩尔线程上市首日解禁，开盘即封死20%跌停，单日市值蒸发488亿元。直接原因是2577万股限售股解禁，流通盘一次性扩容85%，机构浮盈超260%集中抛售。但更深层的问题在于：半年报营收翻倍、亏损收窄95%的背后，毛利率骤降、扣非仍亏1.5亿、经营现金流净流出近22亿——高增长含金量存疑。更严峻的是，12月还有39.55%的股份将解禁，届时稀缺性逻辑彻底瓦解。这场跌停，是估值、结构与基本面的三重矛盾爆发。当市值建立在“稀缺”而非“盈利”之上，解禁就是泡沫破裂的倒计时。
