https://www.youtube.com/watch?v=UVKmPMTwglI
原视频：The Leaked Audit That Exposes OpenAI's Real Financial Crisis
原作者：The Infographics Show
发布日期：2026-09-06
视频链接：https://www.youtube.com/watch?v=UVKmPMTwglI
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00:00 财务危机与盈利承诺
OpenAI凭借革命性AI产品成为行业巨头，却陷入严重现金消耗。公司向投资者承诺将持续承担年度大额亏损至2028年，约2029或2030年实现正向现金流；但其收入目标不断上调，2030年收入预期从近1750亿美元增至2800亿美元，支出预估也膨胀至6650亿美元，收入越增亏损越大。
01:01 泄露审计报表与巨额亏损
2026年夏，记者埃德·齐特伦获得OpenAI自身的审计财务报表，《金融时报》证实文件真实。报表显示2025年OpenAI收入近四倍增长至超130亿美元，但净亏损达385亿美元，一年亏损额超过公司历史全部收入总和；这家估值曾达万亿美元的公司仍在大量失血。
02:00 效率提升难抵亏损
面对亏损质疑，OpenAI常以效率提升和前期基础设施投入回应。每赚1美元对应的支出从2024年的2.25美元降至2025年的1.60美元，但2026年第一季度收入同比增至57亿美元时，仍出现37亿美元现金消耗、93亿美元运营亏损和124亿美元重组相关非现金支出，单季总亏损达213亿美元。
03:08 内部目标落空
2026年初，OpenAI未达收入和周活跃用户内部目标；ChatGPT周活在2月约9.2亿后，季度平均回落至约9.05亿。CFO萨拉·弗里尔被曝内部称公司可能未准备好IPO，其汇报线改为向AGI部署CEO菲吉·西莫汇报，被解读为烧钱率引发内部摩擦。公司预计2026年现金消耗约250亿美元，2027年接近570亿美元，效率比率改善无法掩盖亏损额扩大。
04:31 GPU折旧会计争议
OpenAI采购英伟达GPU等设备时按预计使用年限折旧，微软按6年、Meta按5.5年计提。迈克尔·伯里认为英伟达每12至18个月推出新芯片，GPU实际有用寿命仅2.5至3年；拉长折旧年限会减少当期账面费用、高估利润，全行业或在2026至2028年掩盖约1760亿美元真实费用。英伟达与CoreWeave以旧芯片仍有转售价值、客户合同为期5年反驳，微软也因担心硬件完工即过时放缓数据中心建设；此类大规模硬件缺乏长期记录，折旧数字本质上是不确定的会计估计。
06:18 思科泡沫类比
伯里将AI行业与互联网泡沫破裂中的思科类比：思科因支出远超收入支撑能力，股价两年下跌约80%。当前AI企业也可能通过会计假设描绘比硬件实际能力更乐观的前景；数千亿美元支出押注在快速迭代技术的寿命上，若判断偏差一两年，全行业将面临巨额亏损。
07:05 英伟达循环融资
2025年9月英伟达宣布拟向OpenAI投资至多1000亿美元，但资金形成闭环：英伟达投资OpenAI，OpenAI向甲骨文等支付云合同费用，甲骨文再向英伟达采购芯片，资金最终以收入形式回到英伟达。三方均可报告创纪录销售或基础设施投入，但2026年1月该投资被曝停滞，规模可能从1000亿美元降至约300亿美元，黄仁勋担忧OpenAI缺乏财务纪律以及谷歌、Anthropic竞争。OpenAI对微软、亚马逊、甲骨文、英伟达、AMD的总算力承诺已达约1.4万亿美元。此类供应商融资和收入循环交易曾在互联网泡沫前推高电信股，创纪录支出并不等于真实需求。
09:40 微软收入循环
微软自2019年起投资OpenAI，在后续大型融资前已投入超130亿美元，并获得在Azure上转售OpenAI模型的权利。微软约70%的报告AI收入来自OpenAI，而OpenAI支付Azure账单的资金很大程度来自包括微软在内的投资者融资，形成资金从微软流出、再以云服务费回流的循环。2026年4月微软同意停止从Azur
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