能不能拿住AI科技股，看的主要不是加不加息，而是这笔钱还在不在。给你一个数：微软、谷歌、亚马逊、Meta去年一整年的AI资本开支是3,575亿美元，前年2,173亿，一年涨了六成多。这笔钱就是这一轮行情的地基——芯片订单、代工产能、电力和散热那一整条产业链，都是它撑着的。
美联储到现在一次都没加息，但AI的钱已经先变贵了：Meta去年10月和今年7月借的两笔数据中心的债，结构一模一样、评级一样，利差却从225个基点走到290，隔了9个月，同一个东西多付了65个基点。
这期我把两笔历史账整个翻出来算给你看。
00:00 开场：3,575亿，这轮行情的地基
01:10 还没加息，标题为什么敢写"加息周期"
02:16 两笔一模一样的债，多付65个基点
03:00 第一笔账：1999年，加了175个基点
04:33 加完一整轮，借钱反而更便宜
05:55 真正的凶手：收入是假的
09:22 第二笔账：2015和2022，两轮750个基点
12:23 反方的声音，一条条摆出来
14:56 回到今天：赚一块钱，花掉九毛六
18:10 边际上的钱：看不见的那部分是怎么藏的
20:47 真要断，会从第二层断
24:09 最后一关：今天的收入是真的吗
25:47 结论三层，和你可以自己盯的五个数
